董事長的另類投資筆記

生活中每一個念頭都是選擇，若可以選擇，你會採取什麼樣的改變讓地球更好？環保有可能成為我們的日常嗎？對於投資人來說，企業投入資源在「不賺錢」的項目上，真能得到「回報」嗎？

聯合國2015年頒布的永續發展目標（SDGs）涵蓋的範圍相當廣泛，清楚列舉攸關人類和自然環境面臨的危機，以及2030年的目標已成為國際共同努力的方向，世界各國政府、城市也紛紛開始採取行動，提出具體政策方案，回應永續趨勢。對於投資產業而言，特別是想從事影響力投資的業者，SDGs提供了一個投資方向。

近幾年，追求投資與永續發展併行的ESG浪潮，早已晉升為全球投資主流，不只相關 ETF、基金、債券等投資工具大幅增加，ESG 概念資產規模也是急速成長。尤其是台灣， ESG基金與ETF占整體資產規模比重達2%，這項比重是亞洲第一。[1]

隨著永續意識抬頭，保護海洋資源的國際組織紛紛成立，大家愈來愈關注海洋生物多樣性減少。今年推出的紀錄片《海洋陰謀》，揭露商業漁撈對地球生態及人權造成巨大破壞性的影響，為了降低撈捕成本、提高效益，商業漁撈最常見的「混獲」，成了破壞海洋生態平衡最大的殺手。

全球最著名的避險基金，莫過於上一篇我們提到的「量子基金」與「老虎基金」，他們都曾創下極為驚人的報酬率，但收益與風險相輔相成，未必能長存久。如同量子基金創辦人喬治・索羅斯（George Soros）的金融市場觀一樣，他認為，證券市場就像量子力學的「測不準原理」[1]一樣，意指市場總是處於不確定及不斷變動的狀態，難以精準衡量與評估。

聽到「基礎建設投資」，很多人腦中第一浮現的就是「造橋鋪路」這四個字，這樣的直覺其實很符合現實，交通建設的確是基礎建設投資重要的一環。其通常工程浩大，所費不貲，但只要經過仔細評估，確認未來需求無虞，即可透過未來的使用者付費機制回收投資成本。

上一篇我們提到，避險基金的操作方式極富彈性，經理人可運用一切可操作的金融工具，投資組合高度複雜化，受到法規的限制極少，也因此獲利可能十分豐碩，但投資風險相對也高。而它的投資門檻高，使得一般人難以接觸到，充滿了神秘色彩，這些優、缺點都是與大眾熟悉的共同基金最不一樣的地方。

上一篇我們介紹了麥格理韓國基礎設基金(MKIF)。

有時候，若只單看字面上的意思，很可能會理解錯誤，充滿神秘特色的「避險基金」（Hedge Fund）就是個典型例子。從中文翻譯看起來，是能讓投資人規避所有風險，但實質上恰好相反，避險基金是一種積極型的投資性基金，策略運用得當可以賺取絕對報酬；倘若失策，風險要比傳統共同基金來得大。

上一篇我們談到，基礎建設基金從早期純粹只向機構法人私募，到後來開始有公開發行或公募的基金，讓小額投資人有參與基礎建設的機會，但市面上這類多數都是投資與基礎建設相關的企業股票，跟機構法人直接投資基礎建設項目有所差異。

疫情蔓延一年多來，許多國家紛紛採取封城、停班停課的嚴厲手段，不僅重創經濟發展，也衝擊到正規教育的進行。去年3月的疫情高峰期間，甚至有超過160個國家停課，將近15億學生的受教權深受影響[1]，全球幾乎有九成學生都被限制在家無法上學。

看到中國已經順利發行九檔基礎建設類型REITs，我認為台灣REITs要急起直追，財政部、金管會和投信業者應先瞭解中國基礎建設REITs的架構，再從中學習其優點，融入台灣市場的特性，設計出適合台灣的基礎建設REITs。（台灣應該發展各種好的產品，無需因為意識形態而排斥）

「能源」在所有的永續發展議題中扮演著核心角色，而「能源轉型」更是近半個世紀以來備受關注與討論的議題，因為能源牽涉的不僅僅是經濟型態的發展，也連動氣候變遷這具大的挑戰，近年來各國政府為一同響應永續發展，近半個世紀也紛紛加入能源轉型的倡議。

ESG和SDGs議題囊括我們生活中的食衣住行育樂，大至聯合國針對環境、經濟與社會等面向提出十七項永續發展目標，中至各國為響應永續倡議擘劃國家新政策，小至企業追隨政府策略紛紛研擬公司永續治理藍圖，ESG已經是全球政府和企業必須面對及正視的課題。在台灣有「行政院國家永續發展委員會」響應及推動聯合國的SDGs，也有金管會推行及強化公司治理，其目的均希望永續的觀念能夠深入民間及企業文化，培養及提升企業與國家的競爭力。

又是快到了畢業季，近期遇到疫情升溫，想必讓許多即將跨出校門的莘莘學子備感壓力，不說大家可能不知道，其實我自己也曾站在職涯抉擇的十字路口躊躇不定。

還記得自己年輕時是從海外的證券基層交易員做起，後來離開金融業到傳統產業工作，雖然當時只有短短的三年，其間的經歷與體悟卻深深影響著我；在金融產業時，行銷金融商品的賺與賠大多是依據過去的績效而定，但對於未來變數較多，而傳統產業的「工廠管理」卻會面臨許多「實實在在」的考驗，也因此可以找到改善的依據，是一種累積「實業」經驗的過程。即便我曾離開家鄉到海外打拼，最終仍選擇回到台灣效力，原因是我看見台灣充滿希望。台灣的中小企業有非常良好的技術與扎實的根基，但比較可惜的是由於缺乏資金，所以難以擴大業務規模、提升財務及營運管理，我認為這是很有發展及優化潛力的。接下來我們即將迎接新的一批畢業生，投入社會開啟自己的職涯道路，面對人生的選擇沒有百分之百的對與錯，每件事都有它存在的道理與值得學習的體悟，每一步，都算數！

美國是全球最重要的政治與金融中心，是許多投資工具的誕生地，REITs也是其中之一。美國政府於1960年代通過一項關鍵法案——不動產投資信託法案，提供一般民眾投資大型且可產生現金流不動產的機會，也成為未來REITs發展的基石，同時給予稅賦優惠，配發90%以上應稅收入的REITs可免除企業所得稅，由收到REITs股利的最終受益人承擔繳稅義務，避免雙重課稅，創造投資誘因。

若要說近幾年的投資顯學是什麼？那答案一定是ESG投資。近幾年全球資金不斷湧入以 ESG （環境、社會、治理）命名的基金，2018年第1季為203.8億美元，到2020年第4季已成長將近8倍，數額達1626.6億美元，資金大量聚焦在氣候變遷、替代能源、永續資源的產業型基金；而在台灣的ESG基金規模也不容小覷，若計國內投信發行者，至今年2月底已有899.25億元。

「有土斯有財。」這傳統觀念深植台灣人心中，一方面是因為不動產為具體存在的資產，另一方面是因為它能帶來穩定獲益，轉租自用兩相宜。但，買一處房產動輒幾百、幾千萬的資金成本，對於大多數人而言，似乎仍是遙不可及的夢想。過去若想要投資房地產，只有兩種選擇，一是直接購買，不僅金額龐大，且變現性不高；二是投資建設相關類股，然而投資股票也只能說是間接獲取收益，營建股股價的確可以搭上房市熱潮，但建設公司的獲利週期﹅收入和成本結構與不動產買賣租賃不盡相同。

新聞回應，依據新聞「2021.04.09 經濟日報 開先例 新光R1炒了三大單位」

新聞連結：https://reurl.cc/xg28xV