歷史上最經典的併購案，就是八〇年代末的「世紀大收購」，其爾虞我詐、峰迴路轉的併購內幕，甚至讓導演Glenn Jordan將其拍成電影Barbarians at the Gate《門口的野蠻人》，講述了旗下擁有全球知名商品：駱駝香菸與奧利奧餅乾的美國食品及菸草龍頭—RJR Nabisco遭遇的收購事件。當時恰逢80年代美國槓桿收購與垃圾債券的輝煌時期，就連高盛、摩根、美國運通、第一波士頓等無數華爾街巨頭都紛紛加入這場明爭暗鬥的戰局；不僅如此，世界股神巴菲特，其佔最大股的索羅門兄弟公司也悄悄地大肆收購RJR Nabisco的股票。
當時，私募股權基金KKR集團（Kohlberg Kravis Roberts & Co. L.P.）用每股109美元、總金額250億美元的收購價買下RJR-Nabisco，但KKR本身動用的資金僅有1500萬美元，僅佔資金總額的0.06%，其餘99.94%資金則都是向金融機構借來的或向其他投資者募資。
「第一，累積巨額的財富，不是靠薪水或獎金，而是持有股權；第二，槓桿收購並不是獲得公司股權的唯一方法，股票和選擇權也是。」——Barbarians at the Gate
這段電影的經典台詞一語道盡私募股權基金最核心的策略精神，也點出了該投資項目的一項典型策略「槓桿收購」。「槓桿收購」又稱之為「融資收購」，以小博大，如同當年KKR的併購策略，以少許資金，將被併購的公司資產拿來當作向銀行貸款的抵押品，或者是將被併購公司的未來現金流量作為借貸依據，向一家或多家金融機構取得貸款（甚至是聯貸），透過高度財務槓桿操作進行併購。
除了槓桿收購，其他常用的策略還有風險型投資、成長型股權。
首先是「風險型投資」，在一間公司尚在種子階段、創業初期，即透過投資股權，藉由未來上市後股價飆漲或被併購等方式，從中獲取報酬。在此階段投資的風險成本，多半來自於新創企業的不穩定以及商品及商業模式仍待考驗，得更仰賴投資者的判斷及對市場情勢的掌控能力。
而「成長型股權」是投資已擁有成熟市場或成功商業模式的公司，營收成長、成本降低的空間及可行性則是投資考量焦點，這些資金則讓被投資公司作為下一階段營運擴張的彈藥庫。像是之前我們所提到，台灣就有不少中小型傳統企業，靠著私募股權基金成功轉型升級，提升整體營運效能並擴大經營規模。
回到RJR Nabisco的案例，水能載舟亦能覆舟，槓桿收購雖能以小博大，卻也是雙向風險：槓桿不僅會放大報酬，也會放大風險。倘若被收購的公司經營不佳，高槓桿交易便會成為一場巨大災難。也因此，不是所有的私募股權基金都會考慮此策略。隨著私募股權基金產業的發展，投資策略也趨於多元，例如實質資產策略選擇投資在基礎建設（高速公路、橋樑、發電廠⋯⋯等）或房地產，雖然相較投資於風險型或成長型公司爆發性較低，但因為實質資產多會產生長期的現金流（過路費﹅電費﹅租金…等），風險相對有限，獲利也穩
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