全球最著名的避險基金，莫過於上一篇我們提到的「量子基金」與「老虎基金」，他們都曾創下極為驚人的報酬率，但收益與風險相輔相成，未必能長存久。如同量子基金創辦人喬治・索羅斯（George Soros）的金融市場觀一樣，他認為，證券市場就像量子力學的「測不準原理」[1]一樣，意指市場總是處於不確定及不斷變動的狀態，難以精準衡量與評估。
量子基金的另一個共同創立者是吉姆・羅傑斯（Jim Rogers），也是現在眾所週知的知名投資大師。他們面對市場的不確定性，就是大量運用金融衍生性產品和槓桿融資，將高達數十億美元的基金資產，放大到幾百億的投資效應，成為國際市場上舉足輕重的力量。
他們在二十世紀末，曾對英國、泰國、馬來西亞、香港等地的貨幣，展開狙擊戰。以英鎊為例，1992年英國為配合歐洲匯率機制，匯率鎖定德國馬克，然而當時英國經濟衰退，無法自由浮動的機制，讓英鎊兌馬克維持在一個高匯率水準，英鎊顯然有高估之虞。因此引發國際貨幣投機者覬覦，索羅斯便利用槓桿大量放空英鎊，英格蘭銀行雖然大量抛售馬克買入英鎊，並提高利率奮力抵抗，然仍不敵量子基金的攻擊而失守，被迫退出歐洲匯率機制，短時間使英鎊兌馬克匯率急貶15%，而量子基金便藉此賺取了十億餘美元。[2]
不久後，索羅斯將目標鎖定東南亞，先以金融勢力最弱的泰國為首，接著菲律賓、馬來西亞、印尼、香港一一難逃。索羅斯認為，鄰近經濟體的混亂與失控，將提供投機者千載難逢的機會，甚至會引發骨牌效應。果不其然，1997年亞洲金融風暴席捲了東亞和東南亞大部分地區，量子基金的平均報酬率也因此長年在30%以上。
俄羅斯在蘇聯解體後，經濟上急需外資幫忙，索羅斯嗅到投資機會，未料俄羅斯經濟改革不見成效，股債匯市失序讓外資陸續出逃，量子基金因此慘遭滑鐵盧；後來又誤判日本匯率走勢及美國網路泡沫化，接連打擊讓量子基金大幅虧損，於2000年結束。
而老虎基金的操作方式，則是採用全球宏觀投資策略，奉行價值投資法，先估算出公司獲利能力及合理價格，再買進被低估、賣出被高估的公司股票。一開始獲益良好，沒想到1999年科技公司崛起，這種「新經濟」的運作模式，無法再以舊有模式評估；再加上，當時市場資金大幅流入科技公司，推升了科技股的市值，老處基金槓桿逢低買進傳統產業股﹅放空看不到獲利的網路科技股，這樣的操作策略導致老虎基金開始一連串的跌勢。[3]
二十世紀末期，老虎基金曾靠著與量子基金聯手狙擊各國貨幣大賺一筆，雖然俄羅斯及日圓投機戰元氣大傷，但真正讓老虎基金結束的，仍是多年來偏重投資的價值股因市場趨勢驟變而慘跌，創辦人羅伯森（Julian Robertson）不得不宣布清算，將大部分資金歸還投資人。
在量子基金與老虎基金紛紛於2000年黯然退場後，市場一度認為避險基金面臨泡沫化，但避險基金規模仍不斷蓬勃發展，可操作的金融商品也不斷翻新，例如近幾年加密貨幣避險基金即蓬勃發展。即使這一兩年一度因新冠疫情使得避險基金規模也受衝擊，但根據避險基金研究（HFR）的統計，全球避險基金資產規模仍持續創下歷史新高，到2021年3月總資產規模已經突破3.8兆美元。這其實正也彰顯了避險基金的投資核心，透過市場波動來求取絕對報酬，唯有勇敢挺進風險、運用槓桿押注，才有機會賺取少見的高報酬。
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